Wyniki Stora Enso za II kwartał 2026 roku: Wzrost EBIT o 26,8%

Wyniki Stora Enso za II kwartał 2026 roku pokazują wzrost skorygowanego EBIT o 27%. Grupa kontynuuje optymalizację portfela aktywów i dostosowuje się do EU ETS.

• Skorygowany EBIT Stora Enso w II kwartale 2026 roku wzrósł o 26,8% r/r do 160 mln euro przy sprzedaży na poziomie 2 423 mln euro.
• Koncern kontynuuje przygotowania do wydzielenia szwedzkich aktywów leśnych w I półroczu 2027 roku oraz inwestuje 19 mln euro w produkcję celulozy fluff pump w Skutskär.
• Przychody ze sprzedaży uprawnień do emisji CO₂ spadną w 2026 roku do 10–20 mln euro w reakcji na nowe wytyczne unijnego systemu EU ETS.

Wyniki finansowe Stora Enso za II kwartał i I półrocze 2026 roku

Publikacja półrocznego raportu finansowego koncernu Stora Enso przynosi szczegółowy obraz sytuacji w sektorze papierniczym i opakowaniowym. W II kwartale 2026 roku przychody ze sprzedaży wyniosły 2 423 mln euro i pozostały na stabilnym poziomie w porównaniu z analogicznym okresem roku ubiegłego (2 426 mln euro). Pozytywny wpływ zmian strukturalnych został zrównoważony przez niższe ceny rynkowe oraz niekorzystne wahania kursów walutowych. Łączne przychody za pierwsze półrocze 2026 roku ukształtowały się na poziomie 4 781 mln euro (wobec 4 789 mln euro w I półroczu 2025 roku).

Mimo wyzwań rynkowych grupa zanotowała istotną poprawę rentowności operacyjnej. Skorygowany wynik EBIT w II kwartale 2026 roku wzrósł o 26,8% r/r, osiągając wartość 160 mln euro (wobec 126 mln euro rok wcześniej), co przełożyło się na wzrost marży skorygowanej EBIT do 6,6% (z 5,2%). W ujęciu narastającym za pierwsze sześć miesięcy 2026 roku skorygowany EBIT osiągnął 319 mln euro (wobec 301 mln euro w I półroczu 2025 r.). Na poprawę wyników w II kwartale wpłynęła m.in. stopniowa rozbudowa mocy produkcyjnych na nowej linii tektury do opakowań konsumenckich w zakładzie w Oulu.

Raportowany wynik operacyjny IFRS za II kwartał wyniósł 16 mln euro (wobec 64 mln euro rok wcześniej). Na ten wskaźnik wpływ miały pozycje rzutujące na porównywalność w wysokości -83 mln euro (związane głównie z odpisami aktualizującymi i restrukturyzacją) oraz ujemna wycena godziwa aktywów biologicznych i inne pozycje nieoperacyjne w wysokości -61 mln euro. Zysk na akcję (EPS) w II kwartale wyniósł -0,03 euro (0,03 euro bez uwzględnienia wyceny wartości godziwej), natomiast wskaźnik długu netto do skorygowanego wyniku EBITDA (za ostatnie 12 miesięcy) uległ poprawie do poziomu 2,2 (z 3,3 w II kwartale 2025 roku).

Przestawienie portfela aktywów i kluczowe inwestycje

Stora Enso konsekwentnie realizuje strategię ukierunkowaną na optymalizację struktury operacyjnej. Wśród kluczowych działań wymieniono:

• Wydzielenie aktywów leśnych: Trwają przygotowania do planowanego podziału i wprowadzenia na giełdę nowej spółki zarządzającej szwedzkimi zasobami leśnymi (Bergslagets Skogar), co ma nastąpić w pierwszej połowie 2027 roku. Łączna wartość aktywów leśnych koncernu wyceniana jest na 8,5 mld euro.
• Inwestycje w segmencie celulozy: Spółka przeznaczy 19 mln euro na zwiększenie mocy produkcyjnych celulozy puszystej (fluff pulp) w zakładzie Skutskär w Szwecji, odpowiadając na rosnący popyt w segmencie artykułów higienicznych. W ramach tej transformacji w III kwartale 2026 roku nastąpi trwałe wyłączenie linii produkcyjnej celulozy iglastej (fiberline 3).
• Rozwój zakładu w Oulu: Dalsze zwiększanie wolumenów produkcyjnych na nowej linii tektury opakowaniowej w Finlandii. Pełne wykorzystanie projektowych mocy produkcyjnych zakładu przewidywane jest na 2027 rok.
• Porządkowanie portfela przetwórczego: W lipcu 2026 roku sfinalizowano sprzedaż zakładów produkcji tektury falistej w Niemczech. Jednocześnie kontynuowany jest strategiczny przegląd tartaków i rozwiązań budowlanych w Europie Środkowej.
• Strategia cyrkularności: Koncern opublikował swój Circularity Plan, wyznaczając cel osiągnięcia 90% cyrkularności materiałowej w bezpośrednich działaniach operacyjnych do 2030 roku.

Perspektywy na III kwartał 2026 roku i wyzwania regulacyjne EU ETS

W prognozach na trzeci kwartał 2026 roku zarząd Stora Enso wskazuje na utrzymującą się niepewność rynkową oraz napięcia geopolityczne. Konflikt w rejonie Iranu wpłynął na wzrost kosztów energii, logistyki oraz surowców. Choć ceny drewna uległy pewnej stabilizacji w porównaniu do rekordowych poziomów z ubiegłych lat, podaż surowca drzewnego (w tym drewna tartacznego) wciąż pozostaje ograniczona, a jego ogólne koszty – wysokie.

Na wyniki nadchodzącego kwartału wpływ będą miały również kluczowe czynniki operacyjne i formalno-prawne:

• Postoje konserwacyjne: Wzrost kosztów o 40–50 mln EUR w porównaniu z II kwartałem 2026 roku.
• Postój w Oulu: Dłuższa przerwa technologiczna przeznaczona na montaż urządzeń zwiększających wydajność.
• Zbycie lasów w Szwecji (2025): Negatywny wpływ na skorygowany wynik EBIT rzędu ok. 5 mln EUR na kwartał.
• Zmiany w EU ETS: Spadek przychodów ze sprzedaży praw do emisji CO₂ z 72 mln EUR w 2025 roku do 10–20 mln EUR w 2026 roku.

Znaczącym wyzwaniem dla rentowności są nowe zasady Europejskiego Systemu Handlu Emisjami (EU ETS). W 2025 roku dochód Stora Enso ze sprzedaży uprawnień do emisji wyniósł około 72 mln euro. W 2026 roku przychody z tego tytułu spadną do przedziału 10–20 mln euro. Wynika to bezpośrednio z faktu, że instalacje, w których udział emisji biogenicznych przekracza 95%, straciły prawo do bezpłatnych przydziałów emisji CO₂ w ramach zreformowanego systemu ETS.

Konkluzja

Wyniki Stora Enso za II kwartał 2026 roku pokazują, że koncern buduje odporność biznesową w oparciu o własne działania operacyjne, a nie wyłącznie o koniunkturę rynkową. Poprawa skorygowanego wyniku EBIT o 27% przy stabilnych przychodach potwierdza skuteczność dyscypliny kosztowej w obszarze zakupów i handlu. Wyzwania związane ze zmianami w systemie EU ETS oraz wysokimi kosztami surowca drzewnego wymuszają dalszą selektywność kapitałową, co koncern realizuje poprzez inwestycje w wysokomarżowe segmenty (celuloza puszysta, tektury opakowaniowe) przy jednoczesnym wycofywaniu się z mniej rentownych aktywów.